Premessa: nessuno ha la sfera di cristallo e sono gli stessi analisti spesso a sbagliare completamente i target di prezzo. Quindi questo articolo non vuole dare spunti di investimento nè pronostici nel breve termine ma analizzare il contesto attuale.

Partiamo dai 5 motivi per essere ottimisti:

1.Ciclo economico ancora positivo (o resiliente)

Nonostante i tassi elevati, molte economie (soprattutto gli USA) continuano a mostrare solidità: disoccupazione bassa (anche se in leggero aumento), consumi sostenuti, utili aziendali stabili o in crescita.

2.Riduzione dei tassi in vista

Le banche centrali hanno iniziato un ciclo di taglio dei tassi (la BCE è nel pieno, la FED è all'inizio), che tende a stimolare consumi e investimenti oltre a favorire la rivalutazione delle azioni (soprattutto growth e settori sensibili alla liquidità).

3.Innovazione tecnologica strutturale

L’intelligenza artificiale e la conseguente automazione che porta sta creando nuove opportunità di crescita reale per molte aziende. Non è solo hype: i margini di molte big tech sono migliorati concretamente.

4.Bilanci aziendali solidi

Le grandi società, in particolare negli USA, hanno livelli di cassa record, margini operativi elevati e indebitamento contenuto.

Questo riduce il rischio sistemico in caso di rallentamento economico.

5.La storia è dalla parte degli investitori pazienti

Nel lungo periodo, l’azionario ha sempre sovraperformato le altre asset class nonostante crisi, guerre e recessioni.

Time in the market batte il market timing.

E 5 per essere pessimisti:

1.C'è troppa euforia?

Le valutazioni sono elevate (soprattutto negli USA). l rapporto prezzo/utili (P/E) dell’S&P 500 è ben sopra la media storica. Non si tratta ancora di bolla perchè gli utili continuano a crescere a ritmo sostenuto. E a tal proposito l'AI ha avuto un ruolo determinante. Ma è anche la causa di valutazioni eccessive, in alcuni casi non giustificate dai fondamentali. E qualcuno inizia a parlare di bolla. Date le valutazioni, gli analisti stimano un rendimento medio annuo più basso nei prossimi anni dell'S&P500.

2.Livelli di debito pubblico fuori scala

Non solo l'azionario tocca nuovi massimi, ma anche il debito pubblico mondiale, che ha superato i 100 Trl $, toccando il 98% del PIL mondiale. Ad aggiungere carne al fuoco i tassi alti, che hanno reso la spesa per gli interessi un peso enorme per i governi. In USA la voce di interessi ha superato le spese nella difesa, e per la prima potenza militare al mondo è qualcosa di eclatante. Questo limita la capacità degli Stati di stimolare la crescita con politiche fiscali espansive e aumenta il rischio che i mercati inizino a richiedere rendimenti più elevati per finanziare nuovi deficit.

3.Rischio di rallentamento o recessione “ritardata”

Gli effetti dei tassi alti arrivano con ritardo. Potremmo vedere nel 2025 un calo dei consumi o degli investimenti aziendali. “Higher for longer” potrebbe iniziare a pesare.

4.Concentrazione estrema del mercato

In aggiunta alla valutazioni elevate, parliamo di un mercato molto concentrato. Le prime 10 aziende dell'S&P500 pesano il 37%.

5.Instabilità geopolitica crescente

Guerre, tensioni Cina-Taiwan e Medio Oriente creano incertezza strutturale. Non necessariamente portano crolli, ma aumentano la volatilità. Oltre all'incertezza legata ai dazi, che non sembra un capitolo del tutto chiuso.

Quindi quali conclusioni possiamo trarre? Non ci troviamo di certo in un periodo di saldi sui mercati quindi nel momento in cui l'orizzonte temporale è molto breve, non ha senso esporsi alla volatilità del mercato azionario. Ma in caso di orizzonte temporale lungo, non ha alcun senso restare fuori magari aspettando un calo (un'idea può essere l'ingresso graduale). Certamente, è giusto tenere conto delle alte valutazioni, magari riducendo la concentrazione del mercato con una maggiore diversificazione geografica, ma non ha neanche senso scommettere su un crollo, dato che come abbiamo visto non mancano i motivi per essere ottimisti.

Con una gestione dinamica e un servizio di consulenza evoluto, i cali non spaventano, ma al contrario diventano delle opportunità per accumulare o ribilanciare, come è stato per molti clienti ad aprile con il crollo per i dazi. Ribadiamo quindi il concetto chiave: Time in the market batte il market timing.

L'importante in ogni caso è non improvvisarsi ed essere consapevoli di ciò che si sta facendo. Se vuoi un consulto, sai come rintracciarmi!